钱 正加速流向这些城市！别买错了房子
城市的竞争，实质上是人、钱和产业的竞争。其中“钱的流向”非常重要，它是人、产业流向的结果，同时也预示着未来。因此，这是一个综合指标，同时也是一个超级重要的指标。
城市的竞争，实质上是人、钱和产业的竞争。
其中“钱的流向”非常重要，它是人、产业流向的结果，同时也预示着未来。因此，这是一个综合指标，同时也是一个超级重要的指标。
今天我试图从两个角度，分析一下2018年钱的流向：
第一，从央行公布的“社会融资额”的多少，来分析钱的流向。这主要是体现增量。
第二，从央行公布的“金融机构本外币
存款余额”的多少，来分析钱的流向。这主要体现总量。
“社会融资额”和“金融机构本外币存款余额”可能并不同步，因为这是两个统计口径。
社会融资额，包括“人民币贷款”、“外币贷款”、“委托贷款”、“信托贷款”、“未贴现银行承兑汇票”、“企业债券”、“非金融企业境内股票融资”，今年又新加入了“地方政府的专项债券”。
而“金融机构本外币存款余额”，只包含企业、个人、团体的存款，包括了人民币和外币。即便如此，这仍然是一个重要的单项指标。
下面是央行刚刚公布的“2018年前三季度”的社会融资地区分布情况：
点击上述表格，可以放大。你可以清晰到看到，每个省市区的每一项融资情况。
为了便于查看，我把今年前三季度和去年前三年度的情况，做了一个对比，就有了如下表格：
可以看出，广东、浙江、北京（楼盘）、江苏，是2018年前三季度“社会融资额”总量最大的省市。这说明，今年的增量资金，主要流向了这些地区。
从增减幅度上看，降幅最大的是青海、新疆、上海、黑龙江、西藏、内蒙古、宁夏、天津、河北、吉林等。
整体上看，西北地区下降最为严重，其次是东北三省。中部的湖南、湖北、安徽等省也有显著下滑。
四大直辖市里，有两大直辖市出现了显著下滑——上海和天津。其中上海的下降幅度，令人感到震撼。
今年“社会融资额”新计入了“地方政府专项债券”，这就带来上万亿的增量。在这种情况下，仍然有这么多省市出现了下滑，可见经济形势严峻是必然的。
为什么会这样？主要是两个原因，第一是上半年强力去杠杆，压缩了很多地区的社会融资额。第二是防范地方债风险，压缩了债务率较高、财政能力较弱地区的投资，主要受影响的就是东北和西北地区，以及部分中部省份。
投资的下滑，必然带来经济下行压力增大。最近国家又开始增加资金的供给，进入11月、12月社会融资额会有较大增长。
在1到9月，社会融资额大幅增长的省市是：北京（+153%）、浙江（+50%）、重庆（+52%），以及四川、江西等。其中广东、江苏规模巨大，也出现了增长。
但诡异的，社会融资额大增的重庆，2018年前三季度的GDP增长并不好，“金融机构本外币存款余额”增长也一般。这可能是两个原因：第一，有些钱是从重庆“过路”的，贷款出来之后走了；第二，之前的融资被提前收回了。
北京的表现极为突出，到底发生了什么？仔细研究表格可以看出，北京今年债券融资规模巨大，达到了5730亿元，高居全国第一，是第二名广东的3倍多。
北京大企业、央企比较多，在金融紧缩的年份里，直接融资上比较占便宜。
毫无疑问，北京是2018年“资金大战”的最大赢家。将近1.5万亿的天量融资额，已经超过了江苏、山东这些经济大省。至于浙江，也表现非常抢眼。
海南的数据非常可怜，只有400亿的样子。如果海南不能在社会融资额上大幅提升，建设自贸区、自由港的“政策红利”，最终也很难发挥什么作用。
至于山东，这个GDP的第三大省，在尾随广东、江苏多年之后，已经越来越“力不从心”了，连续两年社会融资额大幅低于广东、江苏，差距只会越来越大了。
央行的社会融资额，只具体到了4大直辖市，计划单列市和其他副省级城市等都没有具体数据。下面，我们看一下主要城市“金融机构本外币存款余额”（简称“资金总量”）在今年前9个月的变动情况。
注：南京的数据截至2018年8月，厦门截至6月。成都、苏州的数据截至2018年8月，为人民币存款（未包含外币）。合肥（楼盘）为截至2018年8月的数据。
从上述表格可以看出，北京的确是“大赢家”，截至9月末汇聚的“资金总量”突破了16万亿，比上海多了4.2万亿。我之间讲过，资金总量超过2万亿，可以视作“强二线城市”。现在，北京比上海多了“两个强二线城市”，或者“一个杭州”。
北京和上海的经济实力，差距正在变大。我一直认为，这正是上海能不断获得利好的重要原因。不断给上海政策利好，是为了不让北京表现得太突出。
但事实上，北京正在成为中国唯一的“超一流城市”。目前香港在资金总量上，跟上海差不多，跟北京差距也比较大；至于台北汇聚的资金总量，已经被广州超过。
想想看，广州号称一线城市，但北京的资金总量已经是3.1个广州；天津作为资深直辖市，北京的资金总量已经是5.3个天津。即便是在“去杠杆”的年份里，北京“资金总量”的增速都是四大一线城市里最快的，速度接近上海的2倍。
其他资金增长不错的城市还有：东莞（14%）、惠州（12%）、杭州（11.2%）、武汉、嘉兴、珠海、南京、深圳。
通过上述名单，你会发现：
“深莞惠”这个组团增长非常好，是一线城市及其卫星城最典型的“共同发展”模式。
北京是一线城市，自己增长很好，但廊坊、天津都“斯人憔悴”，属于“吸干周边模式”（廊坊此前增长很好，近年来因为楼市调控而下降）；
上海是一线城市，自己增长偏弱，南通也不行，只有苏州、嘉兴还可以。
广州是一线城市，自身增长落后于全国水平，中山、清远、肇庆的数据也都不理想，只有佛山还好。
至于杭州和宁波，沈阳和大连，这两对儿“省会+计划单列市”，都出现了“冰火两重天”式的分化，都是省会城市好，计划单列市差。这很好理解，权力在发挥作用。
从长远看，如果中央不干预，杭州、沈阳、济南越来越强，而宁波、大连、青岛将呈现相对弱势。当然，在济南和青岛的长跑中，青岛目前还没有像大连、宁波那样弱。
至于深圳和厦门，由于叠加了特区的身份，再加上本身经济活跃，所以可以维持相对省会城市的强势地位。
至于“深圳+东莞+惠州”，过去10多年一直是珠三角、大湾区增长的“第一核心”，这种态势会继续延续。
一年、两年的资金流向，尚不足以影响不动产的价值，一旦形成趋势，将对房价产生巨大的影响。比如东北地区的弱势，就持续了很多年。
